Ежемесячные экономические индикаторы [Кавалов Александр /LEVEL 2 CONSULTING]

Официальные собщения о состоянии американской экономики оказывают немедленное и непосредственное влияние на фондовый и все связанные с ним рынки. Торговать, игнорируя эти сообщения, нельзя. Мы рассмотрим 12 основных, наиболее влиятельных индикаторов. Для любого из них отличие объявленного значения от ожидаемого немедленно вызывает к жизни корретирующую активность рынка, а существенное отличие является поводом к переосмыслению макроэкономического окружения, в котором торгуется та или иная бумага. Более того, эти же индикаторы принимаются во внимание Федеральным резервным банком США при определении кредитной политики. Зачастую, реакция рынка объясняется именно ожиданиями действий Федерального резервного банка.

Gross Domestic Product (GDP) - Внутренний валовый продукт (ВВП)

Смысл: Определяется как сумма стоимости всех товаров и услуг, произведенных на территории страны (в нашем случае - США). Различается номинальный (абсолютный) и реальный (с поправкой на инфляцию) ВВП. В последнем учитывается в какой степени рост ВВП определяется реальным ростом производства, а не ростом цен.

Объявляется: Ежеквартально, с текущими поправками. Специальный отдел департамента торговли (Department of Commerce) именуемый "Бюро Экономического Анализа (Bureau of Economic Analysis)" последовательно, с интервалом в 1 месяц, объявляет первую (advance estimate), затем вторую (preliminary estimate) предварительные оценки, и наконец окончательное значение (final estimate). Обычно GDP выражается в процентах к значению в предыдущем квартале.

Например, если значение ВВП в первом квартале равнялось (в миллиардах долларов) 7101,6, а во втором - 7159,6, рост ВВП во втором квартале составил (7159,6/7101,6) ** 4 - 1 = 3,3% (для математически настроенных читателей: отношение возводится в четвертую степень для того, чтобы отнормироваться на год, в котором, как известно, 4 квартала).

Метод вычисления: В простейшем случае при вычислении GDP учитываются 4 основные компоненты, объем потребления (C, от Consumption), объем инвестиций (I, от Investments), правительственные расходы (G, от Goverment purchases), и чистый экспорт, т.е. полный экспорт минус полный импорт (X-M, от eXport - iMport):

В структуре потребления (C) обычно различаются 3 подкласса: потребление товаров длительного (более 3 лет) пользования (durable goods - автомобили, мебель и тп), краткосрочного (менее 3 лет) пользования (nondurable goods - одежда, еда, лекарства ...) и услуг (services).

В процентном отношении durable goods составляют около 15%, nondurables - около 31%, а services - около 54% всего потребления (напомню, что речь идет об Америке). В целом C определяет, в настоящее время, около 56% ВВП и является, таким образом, его важнейшей компонентой.

Инвестиции (I) отвечают примерно за 14% ВВП, расходы правительства (G) - социальные выплаты, вооружение, проценты по государственным облигациям и т.п. - за 17%, и, наконец экспорт (X - M) - примерно за 13%. Отметим, что для США последнюю компоненту ВВП было бы логичнее назвать чистым импортом, поскольку эта страна ввозит несравненно больше товаров и услуг, чем импортирует (т.е. величина X - M отрицательна).

Влияние на рынок облигаций: Больший, чем ожидалось, рост ВВП приводит, как правило, к снижению цен на ценные бумаги с фиксированным доходом: доходности растут. Объясняется это тем, что рост экономической активности ассоциируется с ростом зарплат, соответственно стоимости товаров и услуг, и, наконец, инфляции. Исторические данные подтверждают это рассуждение.

Влияние на фондовый рынок: Влияние быстрого роста ВВП на рынок акций зависит от того, в какой точке цикла деловой активности оно оказывается. В начале цикла - при выходе из рецессии - рост ВВП рынком акций приветствуется. В остальной части бизнес-цикла рост ВВП ассоциируется с ростом прибыли предприятий и также, вообще говоря, приводит к росту рынка акций, но только в случае если этот рост не слишком велик (т.е. не совершает больших скачков по отношению к значениям в предыдущих кварталах), если не ожидается проблем с поставками сырья, недостатка рабочих рук, витка инфляции или действий Федерального резервного банка. Слишком большой рост воспринимается с настороженностью, поскольку, как показывает история, часто предшествует рецессии.

National Association of Purchasing Management (NAPM)

NAMP происходит от аббревиатуры National Association of Purchasing Management, ассоциации, ежемесячно публикующей "Доклад о бизнесе" ("Report on Business"), который содержит интегральный взгляд на состояние промышленности, выраженный в так называемом "diffusion index".

Смысл: Значение индекса NAPM, превышающее 50, обычно рассматривается как показатель роста производственной активности, а меньшее 50, соответственно, падения. Как правило, при приближении значения NAPM к 60 инвесторы начинают беспокоиться по поводу возможного перегрева экономики, роста инфляции и соответствующих мер (повышения ставки) со стороны Федерального резервного банка. При падении до 40 начинаются разговоры о рецессии. В последнее время инвесторы стали обращать внимание не только на композитный индекс (см. "Метод вычисления"), но и на индивидуальные компоненты, такие, как занятость (employment) и затраты (price paid). Таким образом, индекс NAPM выходит непосредственно перед объявлением данных по безработице, и часто используется для уточнения данных Бюро по учету занятости (Bureau of Labor Statistics).

Метод вычисления: Обзор, издаваемый NAPM, ценен не только тем, что выходит в самом начале месяца, но и тем, что в нем используются данные из первых рук. Менеджмент более чем 250 компаний, представляющих 21 отрасль промышленности во всех штатах, заполняет специально разработанный вопросник, касающийся производства, заказов на продукцию, стоимости сырья и материалов, деятельности вендоров и количества рабочих мест, характеризуя активность в каждой области как усилившуюся, ослабевшую или не изменившеюся. Для каждой подгруппы диффузионный индекс (diffusion index) вычисляется как процентное отношение ответов "усилилась" + половина процентного отношения ответов "не изменилась". Композитный индекс диффузионный индекс вычисляется как взвешенная с различными коэффициентами сумма индексов по индивидуальным подгруппам. Получившееся число нормируется с учетом сезонных циклов и праздников.

Влияние на рынок облигаций: Обычно, сильный индекс NAPM рассматривается как указатель вниз, а слабый, соответственно, вверх. Однако рассматривать эти данные нужно с точки зрения здравого смысла. Например, рост индекса NAPM с 44 до 45 означает, что производство продолжает сокращаться, но медленнее, чем месяц назад. Рынок может отреагировать двидением вверх. А если, например, доходность облигаций последнее время росла вместе с экономической активностью, и индекс вырос с 55 до 58 - облигации, вероятнее всего, подешевеют.

Влияние на фондовый рынок: Здесь работает аналогичная логика: если последнее время деятельность компаний былав основном прибыльной и процентный ставки держались на относительно низких значениях, рост диффузного индекса будет вероятнее всего рассмотрен как сигнал к росту рынка. Если, однако, другие индикаторы показывают на приближение конца бизнес-цикла - перегрев, инфляцию, рост процентных ставок - рост индекса NAPM может стать сильным сигналом к массовой продаже акций.

Payroll employment (PE) и Unemployment rate (UR)

Метод вычисления: Каждый месяц специальный отдел Департамента занятости (Department of Labor), называющийся "Бюро по учету занятости (Bureau of Labor Statistics, BLS)" собирает информацию и формирует так называемые Establishment survey - результат опроса предприятий о средней продолжительности рабочей недели, зарплате, сверхурочной работе и т.п. и Household survey - результат опроса населения.

В первом случае формируется так называемая payroll employment statistics - индекс, учитывающий среднюю продолжительность рабочей недели и сверхурочных, и зарплату. В первом приближении можно считать, что он отражает количество средств, выплачиваемых фирмами в виде оплаты труда. Объявляется в виде изменения по отношению к предыдущему месяцу.

Во втором случае берутся около 60 000 семей. Учитываются только лица, не имеющие работу и активно ее ищущие - т.е. зарегистрированные безработные. Полученное число делится на полное число опрошенных, умножается на 100, и называется unemployment rate.

Важность: Доклад о занятости является, возможно, самым сильным из всех "двигателем рынка". Это объясняется двумя основными причинами. Во-первых, данные по занятости населения очень трудно прогнозируются, поэтому объявленные значения часто расходятся с ожидаемыми и вызывают немедленную коррекцию. Во-вторых, эти данные очень хорошо отражают действительное состояние экономики. Несмотря на то, что их часто уточняют, инвесторы относятся к ним как с немедленному руководству к действию.

Являются ли объявленные данные "хорошими" или "плохими" зависит, в первую очередь, от изменения в payrolls. Принимаются во внимание также длительность рабочей недели и изменение в оплате часа рабочего времени.

Влияние на рынок облигаций: В общей ситуации рынок облигаций предпочитает высокий уровень безработицы и низкую зарплату. Это понятно: в периоды высокой экономической активности, которые почти всегда связаны с высоким уровнем занятости, процентные ставки имеют тенденцию к росту.

Влияние на фондовый рынок: Рынок акций, наоборот, в периоды высокой экономической активности растет. Однако если данные настолько сильны, что могут подвигнуть Федеральный резервный банк к повышению учетной ставки, или если вместо ФРБ ставки повышают излишне активные игроки рынка облигаций - фондовый рынок демонстрирует обратную реакцию. Наилучшим обычно считается стабильный рост со средней скоростью.

Producer Price Index (PPI) - Индекс цен производителей

Смысл: PPI является мерой изменения цен на уровне производителей товаров и услуг. Вклад в PPI основных групп товаров примерно таков: потребительские товары, в основном автомобили - 40%, продукты питания - 23%, энергоносители, в основном бензин и пр. топливо - 14%. Оставшиеся 23% уходят на различное оборудование, машины и автомобили (которые, таким образом, входят дважды, как потребительский товар и как средство производства). В отчете, помимо индекса готовой продукции, указываются еще индекс цен на сырье и на незавершенную продукцию (например, микросхемы или отдельные части механизмов).

Рынки в соновном реагируют на индекс цен готовых товаров, наиболее волатильны из которых продукты питания и энергоносители. Для того, чтобы получить представления о базовой инфляции, некоторые трейдеры обращают внимание на PPI за вычетом индекса цен на эти 2 категории.

Специальный отдел Департамента занятости (Department of Labor), называющийся "Бюро по учету занятости (Bureau of Labor Statistics, BLS)" ежемесячно сравнивает цены примерно на 3500 наименований и суммирует их с коэффициентами, пропорциональными их вкладу в ВВП. Как и многие другие индексы, PPI был отнормирован на 100 по состоянию на конец 1982 года. В СМИ объявляется изменение индекса.

Важность: PPI объявляется перед индексом потребительских цен (CPI) и является первым из объявляемых в течение месяца индикатором уровня инфляции. Некоторые аналитики используют его для прогнозирования уровня розничных цен. Это, впрочем, нужно делать довольно осторожно: между PPI и CPI действительно есть корреляция, но не абсолютная, и известны периоды когда оптовые и розничные цены из месяца в месяц двигались в разных направлениях. Важно помнить, что в PPI учтены только цены на сырье, в то время как в CPI учтены еще и цены на услуги. Кроме того, в PPI, в отличие от CPI, дают вклад цены на производственное оборудование.

Влияние на рынок: Как для облигаций, так и для акций, больший, чем ожидалось, рост PPI приводит к падению цен, а меньший - к росту.

Retail Sales (RS) - Розничные продажи

Смысл: RS - первый по порядку объявления индикаторов расходов потребителей. Он важен, т.к. входит (в виде части буквы C) в уже упоминавшуюся формулу для вычисления ВВП: GDP = C + I + G + X - M, в которой символ C отвечает примерно за 2/3 всего ВВП. Наиболее важной информацией в докладе о розничных продажах является, видимо, процентное изменение в продажах потребительских товаров, за исключением автомобилей. Эта часть потребительских расходов составляет около 40% целого. Отметим 2 недостатка данных по RS: во-первых, они отражают исключительно затраты на приобретение товаров, игнорируя приобретение услуг; во-вторых, данные по расходам населения исключительно волатильны, их трудно прогнозировать, они часто пересматриваются.

Метод вычисления: Данные собираются ежемесячно специальным отделом Департамента Коммерции (Department of Commerce), который называется "Бюро по перепеси (U.S. Census Bureau)", путем случайного опроса розничных торговых организаций всех масштабов по всей стране. Продажи разделяются на 2 основные категории, продажи товаров длительного (более 3 лет) и не длительного пользования. Первые составляют около 40%, а вторые - около 60% суммы. В товарах длительного пользования доминируют (занимают около 3/5) пассажирские и грузовые автомобили; остальные 2/5 состоят из стройматериалов, мебели, бытовых товаров. Товары не длительного пользования состоят в основном из товаров ширпотреба, продуктов, автомобильного горючего, ресторанной еды, лекарств.

Влияние на рынок: Поскольку данные по розничным товарам плохо прогнозируются, реакция рынка на них может быть весьма выраженной. Обычно, более низкие, чем ожидались значения интерпретируются как сигнал к более медленному росту ВВП, более низкой инфляции, более низким процентным ставкам, т.е. к росту рынка облигаций. Высокие данные вызывают обратную реакцию. На фондовом рынке сильные данные по розничным продажам обычно служат сигналом к росту, если только процентные ставки не растут при этом слишком сильно. Отметим, что по причине высокой волатильности этого индикатора, аналитики и инвесторы обращают при анализе его поведения, внимание на тренды а не на локальные изменения.

Industrial Production and Capacity Utilisation (IP & CU)

Смысл: Промышленное производство составляет около 40% экономики США. Существует довольно высокая корреляция между уровнем производства и величиной ВВП. Одним из преимуществ этого индикатора является то, что в нем измеряется объем производства, а не его денежное выражение.

Метод вычисления: Индекс выражается Федеральной Резервной Системой (Board of Governors of the Federal Reserve System) в процентах к состоянию на 1992 год.

В СМИ обычно публикуется его изменение по отношению к прошлому месяцу. При построении индекса используется 2 метода: прямое измерение; в случаях, когда непосредственное измерение невозможно, оценка, основанная на комбинации данных по затратам рабочего времени и потреблению электроэнергии.

Одновременно вычисляется Capacity Utilisation (CU) , как доля используемых производственных мощностей. При этом предполагается, что последние растут с постоянной скоростью в 0,3% в месяц. Значение CU отслеживается инвесторами, поскольку исторически превышениеэтого параметра над 85% рассматривается как сигнал начинающейся инфляции.

Влияние на рынок: Быстрый рост производства предполагает рост стоимости денег и падение рынка облигаций. Однако, поскольку этот показатель легче других поддается прогнозу, изменения в нем отражаются в цене заранее и постепенно.

Рынок акций ведет себя обратно рынку облигаций в смысле направления реакции, но подобно ему в том, что реагирует на объявление довольно слабо. Приближение CU к пороговому значению (примерно 85%) рассматривается рынком как повод задуматься об инфляции, рост которой двигает вниз цены и облигаций, и акций.

Consumer Sentiment Index (CSI) - Индекс ожиданий потребителей

Смысл: Когда потребитель начинает испытывать тревогу и неуверенность в будущем, он меняет структуру своих расходов в сторону накопления. Когда таких потребителей становится достаточно много, сокращение потребительских расходов начинает сказываться на экономике в целом.

Метод вычисления: Существует несколько мер потребительского оптимизма. Мы рассмотрим индекс, вычисляемый в Университете штата Мичиган, который входит в Индекс опережающих экономических индикаторов (Index of Leading Economic Indicatiors). Статистическое исследование, проведенное департаментом торговли (Commerce Department), показало, что этот индекс лучше других скоррелирован с будущей экономической активностью.

Индекс University of Michigan Sentiment Index выводится путем ежемесячного телефонного опроса около 500 потребителей. Каждому из них задается по 5 вопросов, касающихся их финансового положения и мнения о нынешнем состоянии (2 вопроса) и будущем (3 вопроса) экономики.

Берется процентная доля респондентов, отметивших улучшение экономических условий, из нее вычитается доля тех, кто заявил, что стало хуже, к полученному числу прибавляется 100.

Из ответов на первые 2 вопроса формируется обзор нынешнего экономического положения, из последних 3-х - индекс потребительских ожиданий. Таким образом, ожидания отвечают примерно за 60% индекса.

Влияние на рынок: Высокий и растущий индекс CSI связывается с ростом экономической активности, ростом ВВП, ростом процентных ставок и падением рынка облигаций. Падение CSI действует, соответственно, в обратном направлении. По той же причине акции с ростом индекса CSI дорожают, с падением - дешевеют. Однако в ситуации, когда уровень занятости близок к максимуму, или имеется угроза высокой инфляции, фондовый рынок может отреагировать противоположным образом.

Жилищное строительство / разрешения на строительство

Смысл: Все развороты в экономике со времен II мировой войны предварялись изменениями в поведении этого индекса. В типичном (для США) семейном бюджете 17% занимают расходы на транспорт(покупка автомобилей и горючего) и 40% (!) - на жилье (выплаты за рассрочку). И та, и другая статьи расходов чувствительны к уровню процентных ставок. С раcходами на жилье связаны и расходы на многие товары длительного использования, такие, как мебель, домашняя бытовая техника и пр. Таким образом, продолжительное падение уровня жилищного строительства является сильным признаком слабеющей (возможно,рецессионной) экономики, и наоборот, его рост свидетельствует о росте экономической активности.

Метод вычисления: Данные о строительстве частных домов собираются Бюро Учета (Bureau of the Census) Департамента коммерции (Department of Commerce). Различается строительство домов на 1 семью и многоквартирных. Строительство считается "начатым" с фактическим началом рытья котлована под фундамент. Начало строительства, например, 100-квартирного дома считается как начало cтроительства ста 1-квартирных домов.

Данные о количестве выданных разрешений собираются у 19000 организаций, имеющих право их выдавать, и рассматриваются как указатель на количество строительств, которые начнутся в ближайшем будущем. Это количество является хорошим опережающим индикатором экономической активности и включается в Индекс опережающих экономических индикаторов (Index of Leading Economic Indicators).

Влияние на рынок облигаций: Больший, чем ожидалось, рост жилищного строительства расматривается рынком бумаг с фиксированным доходом как сигнал к падению, и наоборот.

Влияние на рынок акций: Реакция рынка акций обычно также привязана к общему экономическому прогнозу. Однако, она зависит еще и от того, в какой точке бизнес цикла находится экономика. Если есть основания (обычно в конце цикла) опасаться инфляции, то более низкие, чем ожидалось, данные рассматриваются как сигнал к росту. И наоборот, в начале цикла инвесторы рассматривают как хорошую новость изветия о росте уровня жилищного строительства.

Consumer Price Index (CPI) - Индекс розничных (потребительских) цен

Смысл: CPI часто рассматривается как основной индикатор уровня инфляции. При этом он имеет ряд недостатков. По смыслу это мера потребительских цен на корзины базовых товаров и услуг, отнормированная на уровень 1993 - 1995 г; значение индекса в этот период принято за 100. Значение индекса в 171,8 означает, что цена на корзину в текущем месяце на 71,8% выше, чем в базовый период. Строго говоря, имеются 2 версии индекса CPU: CPU-U и CPU-W. Ивесторы и трейдеры в основном обращают внимание на CPU-U, покрывающий около 80% гражданского населения страны. Однако для расчета размера ряда социальных и др. выплат используется, что не вполне логично, CPU-W.

Метод вычисления: Бюро по учету занятости (Bureau of Labor Statistics) ежемесячно выясняет цену базовой потребительской корзины. Данные собираются в 85 городах по всей стране и усредняются в соответствии с их относительной важностью. Для определения состава корзины и относительных весов, BLS проводит раз в 10 лет исследование структуры расходов населения. Отметим, что CPI не учитывает тенденцию потребителей покупать более дешевые товары менее известных фирм, чем те, цены которых в нем учитываются. Кроме того, он исходит из заявленных цен и игнорирует всевозможные скидки. Влияние этих факторов оценивается в 0,5 - 1,5%. Кроме этого, в нем не учитывается быстро улучшающееся со временем качество товаров и услуг.

Влияние на рынок: Практически такое же, как у PPI. Более высокие, чем ожидалось, значения двигают рынки вверх, более низкие - вниз. Рынки более чувствительны к так называемому базовому индексу (core CPI), который получается удалением из CPI вклада продуктов питания и энергии. Считается, что он точнее отражает "реальную" инфляцию. Внимание обращается в основном на тренды длиной 2 и более месяцев. Случайные выбросы особого влияния не оказывают.

Durable Goods Orders (DGO) - Индекс заказов на товары длительного пользования

Смысл: Индекс DGO является довольно удобным опережающим индикатором: поскольку многие производители планируют производство исходя из имеющихся заказов, падение DGO предшествует падению производства и наоборот. Обычно индекс DGO начинает падать за 6 - 8 месяцев до разворота экономического цикла от подъема к рецессии и за несколько месяцев до прекращения рецессии. К основным недостаткам индекса DGO, заметно ограничивающим его полезность, нужно отнести в первую очередь очень высокую волатильность. Такое (практически маниакально - депрессивное) поведение индекса объясняется, в частности, тем, что в него включены заказы на штучную гражданскую и военную технику. Средних размеров заказ у фирмы Боинг может стоить 3 - 4 миллиарда долларов. Недешевы нынче и подводные лодки. Вторая причина волатильности - в частых пересмотрах его значения, проводимых по мере поступления новых даных. В дополнение к информации о заказах, доклад содержит также информацию о поставках товаров длительного пользования. При этом не делается различия между поставками и продажами.

Метод вычисления: Бюро Учета (U.S. Census Bureau) Департамента коммерции (Department of Commerce) вычисляет индекс на основе ежемесячного обзора примерно 5000 производителей. Учитываются заказы, обязательные к исполнению - оформленные контрактом или иным документом.

Влияние на рынок: Поскольку индекс очень волатилен и плохо поддается прогнозированию, реакция рынков бывает довольно сильной. Если появляются данные о неожиданно сильном росте, возможно, в связис грядущим ростом производства, рынок облигаций реагирует негативно. Предсказать реакцию рынка акций сложнее, но обычно в такой ситуации цены на акции растут в ожидании ростаприбылей производителей. Однако если облигации дешевеют настолько, что появляются опасения роста процентных ставки, возрастает вероятность того, что подешевеют и акции.

Leading Economic Indicators (LEI) - Индекс опережающих экономических индикаторов

Смысл: Индекс LEI формируется из 10 временных рядов и разработан специально для того, чтобы предсказывать перемены в глобальной экономической активности. Исторически проверено, что максимумы и минимумы индекса LEI предшествуют разворотам экономики. Как правило, 3 последовательных изменения индекса LEI в одном и том же направлении рассматриваются как довольно сильный сигнал. Например, месячные значения -0,5%, -1% и -0,7% указывают на возможное начало рецессии. Отметим, что это необходимое, но не достаточное условие: например, в интервале с 1952 до 1998 LEI "предсказал" 10 рецессий, из которых в действительности произошло 7. Замечено также, что индекс LEI лучше работает в периоды максимумов экономической активности, нежели минимумов. Разворот индекса происходит в среднем за 10 месяцев до перехода экономики от подъема к спаду и за 1-2 до разворота в обратном направлении.

Метод вычисления: Компоненты индекса LEI выбирались исходя из соображений их экономического значения, статистической адекватности и возможности оперативного измерения. Берутся опережающие индикаторы из разных секторов экономики и суммируются с определенными весами. Используются следующие данные: о состоянии рынка труда - средняя длина рабочей недели и количество обращения за пособиями по безработице, о структуре потребительских расходов - индекс заказов потребительских товаров и ожиданий потребителей, о насыщенности пропускной способности рынка розничной торговли - индекс деятельности оптовых торговцев, о структуре затрат на производство - индекс заказов на новое оборудование, а также количество выдаваемых разрешений на строительство, спред процентной ставки (разность между доходностью 10-летних государственных облигаций и ставкой рефинансирования федерального резервного банка), и индекс S&P 500.

Влияние на рынок: Несмотря на его ценность для предсказания разворотов экономики, информация об индексе LEI редко потрясает рынки, поскольку значения всех его 10 компонентов известны заранее. Но тем не менее, иногда возникают сюрпризы, и рынки в таком случае реагируют так же, как и на новости о других макроэкономических показателях. Более высокое, чем ожидалось, значение обычно вызывает негативную реакцию рынка облигаций, поскольку ожидание быстрого роста экономики может побудить Федеральный резервный банк к снижению ставок. Реакция рынка акций зависит от того, в какой точке бизнес-цикла находится экономика. Как правило, на ранних стадиях цикла рост экономики приветствуется, а на более поздних перевешивают опасения снижения ставок.

Trading Balance (TB) - Торговый баланс

Смысл и метод вычисления: ТB - выраженная в долларах разность между объемом экспорта и импорта США, с поправкой на сезонность. Данные по объему экспорта и импорта ежемесячно собирает Бюро статистики (U.S. Census Bureau).

Влияние на рынки валюты и облигаций: Уменьшение торгового дефицита США обычно является хорошей новостью для держателей доллара: для покупатели американского экспорта вынуждены покупать доллары, а продавцы импорта - продавать их. Ситуация с рынком облигаций несколько более сложная: при уменьшении дефицита держатели облигаций обычно предпочитают видеть падение импорта нежели рост экспорта. Причина заключается в их всегдашнем страхе перед сильной экономикой и высокой инфляцией. Напомним, что объем экспорта вычитается из ВВП, а объем импорта - прибавляется к нему. Таким образом, идеальный отчет для держателей облигаций мог бы выглядеть следующим образом:

Уменьшение экспорта предполагает меньшую потребность в кредитах со стороны производителей, а уменьшение импорта - предполагает уменьшение потребительских расходов. Наиболее неблагоприятной была бы обратная картина: больший, чем ожидалось торговый дефицит, падение доллара, сильный экспорт, и еще более сильный импорт.

Влияние на рынок акций: В большинстве случаев, при уменьшении торгового дефицита фондовый рынок заканчивает день с плюсом и наоборот. Однако реакция рынка зависит еще и от того, насколько актуальна тема торгового баланса в этот момент. В случае, если она не является предметом общего обсуждения, для инвестора разумно следовать тенденциям в интересующем его секторе экономики.

http://forum.investo.ru